EV/EBITDA : 저평가, 고평가 종목 찾기

EV/EBITDA는 주식 시장에서 기업의 가치를 평가할 때 자주 사용하는 지표 중 하나입니다. EV는 기업가치(Enterprise Value)를 말하고, EBITDA는 세전영업이익(Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization)를 뜻합니다. 이 2가지 개념을 결합한 EV/EBITDA 지표는 기업의 실질적인 현금창출 능력을 바탕으로 기업이 현재 저평가지 또는 고평가되었는지를 판단하는 데 사용되고 있습니다. 이번 글에서는 EV/EBITDA의 개념과 계산법, 장단점, 그리고 실전 투자에서 이 지표를 어떻게 활용하는지 알아보도록 할게요.

 

 

 

 

 

EV/EBITDA란?

EV/EBITDA는 주식 시장에서 널리 사용되는 가치 평가 지표로, 기업의 전체 가치를 영업 현금흐름으로 나눈 값을 말합니다. 어떤 기업이 만들어낸 이익 대비 그 기업의 가치가 어떤 수준인지를 판단하는데 도움이 됩니다.

• EV(Enterprise Value, 기업가치): EV는 기업의 시가총액에 부채를 더하고, 현금성 자산을 차감합니다. 기업의 총 자산가치로, 부채를 포함한 기업의 실제 매입 비용을 의미합니다.
• EBITDA(Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization, 세전영업이익): EBITDA는 기업이 벌어들이는 영업이익을 의미합니다. 이 값은 감가상각비와 같은 비용을 제외하고, 순수한 영업 성과를 나타내는 지표로 사용됩니다.

EV/EBITDA는 위 2가지를 결합해 기업의 실제 영업활동으로 벌어들이는 수익 대비 시장에서 평가받는 가치를 비교하는 지표로, 기업이 저평가되었는지, 고평가되었는지를 파악하는 데 유용합니다.

 

 

 

EV/EBITDA 계산식

EV/EBITDA는 아래와 같이 간단하게 EV에서 EBITDA를 나눠주면 됩니다.

 

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예를 들어 기업 A의 시가총액이 500억 원, 부채가 200억 원, 현금이 100억 원이고 EBITDA가 100억 원이라고 하면

• EV = 500억 원 + 200억 원 - 100억 원 = 600억 원
• EV/EBITDA = 600억 원 / 100억 원 = 6

따라서 기업 A의 EV/EBITDA는 6입니다. 이 수치는 해당 기업이 영업이익을 기준으로 얼만큼 평가받고 있는지를 뜻합니다.

 

 

EV/EBITDA 장단점

먼저 EV/EBITDA의 장점입니다.

• 직관적인 평가 지표: EV/EBITDA는 기업의 순수한 영업 성과를 반영하고 있으므로, 동일 산업 내 다른 기업들과 비교하기에 훨씬 용이합니다.
• 비현금성 항목 제외: EBITDA는 감가상각과 같은 비현금성 항목을 제외하기 때문에, 기업의 실제 현금 창출 능력을 보다 정확하게 반영합니다.
• 기업 부채 반영: EV는 부채와 현금 자산을 고려하므로, 다른 주가 지표(PER 등)보다 기업의 가치를 더 정확하게 나타냅니다.

반면 약간의 단점도 있습니다.

• 산업별 차이: EV/EBITDA는 자본 집약적 산업(ex.제조업)과 그렇지 않은 산업(ex. 소프트웨어)간 비교에는 적합하지 않습니다. 각 산업의 EBITDA 구조가 워낙 다르기 때문에 동일 기준으로 평가하기가 어렵습니다.
• 일부 비용의 제외: EBITDA는 이자, 세금, 감가상각비를 제외한 값이기 때문에, 기업의 실제 순이익을 반영하지는 못합니다. 즉, EBITDA가 높다고 해서 무조건 기업의 순수익이 높은 것은 아닙니다.

 

 

EV/EBITDA의 활용법

EV/EBITDA는 주식을 평가하고 투자 결정을 내리는 데 중요한 지표로 활용되고 있습니다.

• 동일 산업 내 기업 간 비교: EV/EBITDA를 사용해 동일 산업 내 유사한 기업들 간의 상대적 가치를 평가할 수 있습니다. 동일한 산업 내에서 EV/EBITDA가 상대적으로 낮은 기업은 저평가된 주식일 가능성이 있고, 반대로 높은 EV/EBITDA는 고평가된 주식일 가능성이 큽니다.
• 시장 평균과의 비교: 특정 기업의 EV/EBITDA를 시장 평균과 비교하여 그 기업이 시장에서 저평가 또는 고평가되었는지 판단할 수 있습니다. 시장 평균보다 낮은 EV/EBITDA를 가진 기업은 매수 타이밍으로 접근해 볼 수 있겠습니다. (물론 다른 단점은 없는지 면밀히 검토해봐야 합니다)
• 추세 분석: 기업의 EV/EBITDA가 상승하거나 하락하는 추세를 분석해 기업의 재정 상태 변화를 모니터링해서 투자 결정에 참고할 수 있습니다.

 

 

EV/EBITDA 활용 시 주의사항

EV/EBITDA 지표는 종목평가에 큰 도움을 주는 역할을 하기는 하지만, 이를 절대적인 지표로 사용하기보다는 다른 재무 지표(PER, PBR, ROE 등)와 함께 종합적으로 검토해보아야 합니다. 기업의 평가에는 다양한 요소들이 반영되기 때문에, 단일 지표에만 의존하지 말고 조금 더 복합적인 분석을 통해 투자 결정을 내리는 것이 중요합니다.

 

 

이렇듯 EV/EBITDA는 기업의 저평가와 고평가를 판단하는 데 상다히 유용한 지표입니다. 기업의 영업 이익 대비 기업 가치가 어떻게 되는 지를 알려줘서 투자자들이 보다 합리적인 투자 결정을 내릴 수 있도록 도와주는 지표입니다. 다만 이 지표만을 단독으로 활용하기보다는 다른 지표들과 함께 검토해서 종합적인 기업 가치 평가를 내릴 수 있는 안목을 기르는 것이 중요합니다. 그렇게 된다면 보다 정확하고 안정적인 투자 전략으로 변화무쌍한 주식 시장에서 오랜시간 살아남을 수 있을 것입니다.

 

 

 

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